الأسواق في عام 2024: ارتفاع وول ستريت يبقي المستثمرين أسرى للولايات المتحدة
لقد تبين أن توقعات المستثمرين والأسواق، التي بدأت العام في انتظار تراجع ارتفاع الأسهم العالمية، والتخفيضات السريعة في أسعار الفائدة الأمريكية لدعم سندات الخزانة وتخفيف قوة الدولار وعملات الأسواق الناشئة، قد تم تحديها بشدة.
وتتجه الأسهم العالمية لتحقيق مكاسب سنوية ثانية على التوالي تزيد عن 17% بسبب الحروب في الشرق الأوسط وأوكرانيا، والانكماش الاقتصادي في ألمانيا وانهيار الحكومة، فوضى الميزانية الفرنسية والتباطؤ في الصين.
ويأتي ذلك في الغالب بفضل العام الثاني من المكاسب الضخمة لأسهم وول ستريت حيث امتصت حمى الذكاء الاصطناعي والنمو الاقتصادي القوي المزيد من رأس المال العالمي إلى الأصول الأمريكية ورفع الدولار بنسبة 7٪ مقابل أقرانه في عام 2024.
ارتفعت الوفرة في الولايات المتحدة بعد فوز دونالد ترامب في الانتخابات الرئاسية في 5 نوفمبر، حيث ركز المتداولون على خطط الرئيس المنتخب لتخفيض الضرائب وإلغاء القيود التنظيمية، مع ارتفاع الغرائز الحيوانية التي دفعت العملة المشفرة بيتكوين بربح سنوي 128%.
الأسواق العالمية أدخل 2025 ويتعرض المستثمرون على نحو متزايد للاتجاهات الأمريكية ــ وهو عامل الخطر الذي انفجر بعد أن أزعج بنك الاحتياطي الفيدرالي الأسواق هذا الشهر عندما أشار إلى تخفيضات أقل في أسعار الفائدة في العام المقبل.
وجاء ذلك بعد بيانات ضعيفة للوظائف في الولايات المتحدة ورفع مفاجئ لأسعار الفائدة اليابانية في منتصف العام مما ضغط على الأصول المقومة بالدولار وأرسل كرة مدمرة من التقلبات عبر الأسواق العالمية وأشعل شرارة التقلبات. هزيمة قصيرة الأمد في أغسطس.
وفي الوقت نفسه، يشعر مستثمرو الديون بالقلق بشأن التعريفات التجارية التي اقترحها ترامب والتي تغذي التضخم ويخشون الاقتراض المفرط من البيت الأبيض الذي يمكن أن يعكر صفو سوق الخزانة البالغة 28 تريليون دولار ويؤدي إلى تعطيل السندات الحكومية على نطاق أوسع.
وقال جوليان لافارج كبير استراتيجيي السوق في باركليز “سيكون من الصعب، في حالة الانسحاب (الأمريكي)، العثور على مكان للاختباء”.
عمالقة وول ستريت
وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في وول ستريت بنسبة 24% هذا العام بعد قفزة مماثلة العام الماضي، في أقوى سلسلة متتالية منذ عام 1998.
وارتفعت أسهم شركة Nvidia لصناعة رقائق الذكاء الاصطناعي بنسبة 172% في عام 2024، وارتفعت أسهم شركة Tesla لصناعة السيارات المملوكة لشركة Elon Musk بنسبة 69%، في حين وصل تعرض المستثمرين للأسهم الأمريكية إلى مستويات قياسية في ديسمبر.
تمثل القيمة المجمعة لما يسمى بأسهم التكنولوجيا الأمريكية Magnificent Seven حوالي خمس مؤشر الأسهم العالمي لـ MSCI، وفقًا لشركة Schroders، مما يرفع مستويات تهديد السوق إذا كانت أرباحها أو تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي مخيبة للآمال.
صراعات أوروبا
وانخفض اليورو بنحو 5.5% مقابل الدولار هذا العام، في حين كان أداء الأسهم الأوروبية أسوأ مقارنة بنظيراتها الأمريكية مما كان عليه الحال منذ 25 عاما على الأقل.
بعد أربع تخفيضات في أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي، يتراجع اقتصاد منطقة اليورو ببطء أكثر، ويتوقع بعض المتنبئين أن تشهد أوروبا انتعاشا في عام 2025.
فرص ارتفاع أي سوق دولية إذا تعثرت الولايات المتحدة عادة ما تكون ضئيلة. الذهب يرتفع 27% في 2024 حيث كافح المستثمرون للعثور على صفقات تنويع أخرى.
الدولار الجبار
وقد أثرت المخاوف من الرسوم الجمركية الأمريكية وقوة الدولار على عملات الأسواق الناشئة بشكل خاص، مما أدى إلى تفاقم الخسائر بالنسبة للدول المتعثرة.
وانخفضت العملات في مصر ونيجيريا بنحو 40% مقابل الدولار بعد تخفيض قيمة العملة، كما انخفض الريال البرازيلي بنسبة تزيد على 20% مع تزايد المخاوف بشأن الديون الحكومية والإنفاق.
وتضمنت مجموعة متفرقة من المكاسب السنوية المعتدلة ارتفاعًا بنسبة 2٪ في الرينغيت الماليزي. ومن بين العملات الأفضل أداء، ظل الراند الجنوب أفريقي، ودولار هونج كونج، والشيكل الإسرائيلي دون تغيير تقريبًا خلال العام.
وقال عارف جوشي، الرئيس المشارك لديون الأسواق الناشئة في لازارد لإدارة الأصول: “ما زلنا نتوخى الحذر بشأن عملات الأسواق الناشئة، والسبب الرئيسي وراء ذلك هو حرب ترامب التجارية”.
الصين السفينة الدوارة
شهدت الأسهم الصينية عاماً عصيباً، حيث ارتفعت بنسبة 16٪ تقريبًا في أسبوع واحد في سبتمبر بعد أن أبدت بكين استعدادها لتحفيز الاقتصاد المتدهور، مع عدد من الانخفاضات الأسبوعية العميقة منذ ذلك الحين.
تمت مكافأة المستثمرين الذين تمسكوا بالصين في عام 2024 بمكاسب سنوية بنسبة 14.5٪، لكن الكثيرين يتوقعون استمرار دورة الازدهار والكساد قصيرة المدى، مما يؤدي إلى تعطيل الأسواق في أوروبا وآسيا حتى تتخذ بكين إجراءات مباشرة.
ثيران السندات كدمات
وانخفضت أسعار الفائدة في الاقتصادات الكبرى هذا العام، لكن مستثمري السندات تكبدوا خسائر سنوية بعد أن أنفقوا معظم تسعير 2024 في تيسير نقدي أكبر مما قدمته البنوك المركزية في نهاية المطاف مع بقاء التضخم أكثر ثباتا من المتوقع.
ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بنحو 60 نقطة أساس في عام 2024، وقفز العائد على سندات الخزانة البريطانية لأجل 10 سنوات بمقدار 100 نقطة أساس، وزادت عائدات السندات الألمانية لأجل 10 سنوات بمقدار 16 نقطة أساس.
وفي اليابان، حيث ارتفعت أسعار الفائدة مرتين هذا العام مع تسارع التضخم، أضاف العائد على السندات لأجل 10 سنوات 45 نقطة أساس في أكبر قفزة سنوية له منذ عام 2003.
يبدو العام المقبل مليئا بالتحديات بالنسبة لأسواق السندات غير المؤكدة بشأن كيفية تأثير سياسات ترامب على الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. كما أشارت اضطرابات الديون الفرنسية الشهر الماضي إلى أن ما يسمى بحراسة السندات مستعدون لمعاقبة الحكومات على الاقتراض المفرط.
الفائزين مفاجأة
جاءت مكاسب مستثمري السندات لعام 2024 من بعض الأسواق الأكثر خطورة.
وعادت سندات لبنان الدولارية المتعثرة بنحو 100% على مدار العام مع توقع المستثمرين أن يؤدي الصراع في الشرق الأوسط إلى إضعاف جماعة حزب الله المسلحة.
أدى برنامج الإصلاح الطموح واحتمال عودة ترامب إلى البيت الأبيض إلى تحقيق عائد بنسبة 100% على السندات الدولارية التي أصدرتها الأرجنتين، التي يتمتع زعيمها خافيير مايلي بعلاقات وثيقة مع الرئيس الأمريكي المنتخب.
وبدعم من الرهانات على أن ترامب قد ينهي الغزو الروسي لأوكرانيا، حققت السندات الأوكرانية عوائد تزيد على 60%.
