يستعد المستثمرون العالميون للمراهنة على الصين مرة أخرى، في تحول كبير في المعنويات بقيادة بكين لعكس اتجاه التباطؤ الاقتصادي وإحياء الاهتمام طويل الأجل بأسواق الأسهم لديها من خلال سلسلة من خطوات التحفيز.
إنها الأيام الأولى، ولا يتوقع سوى عدد قليل من مديري الأموال حدوث طفرة في النمو الصيني في أي وقت قريب. لكن التحركات الحكومية لجذب المزيد من الأموال النقدية إلى الأسهم وهز الإنفاق الاستهلاكي عززت جاذبية تقييمات الشركات الصينية التي لا تزال منخفضة، حسبما قال المستثمرون في المجموعات التي تشرف على أكثر من 1.5 تريليون دولار من أموال العملاء فيما بينهم.
وقال جابرييل ساكس مدير محفظة الأسواق الناشئة في أبردن التي تدير أصولا بقيمة 506 مليارات جنيه استرليني (677 مليار دولار) “سنكون منضبطين للغاية لكن في المجمل نشعر أن الجانب الإيجابي أكثر من الجانب السلبي”.
وقال إن المجموعة اشترت الأسهم الصينية “بشكل انتقائي” الأسبوع الماضي وستنتظر المزيد من خطط السياسة التفصيلية من بكين بعد بعض التعهدات الصريحة غير المعتادة بالدعم الاقتصادي والتي ولدت ارتفاع حاد في سوق الأسهم في الأيام الأخيرة.
وانكمش نشاط المصانع في الصين للشهر الخامس على التوالي وتباطأ قطاع الخدمات بشكل حاد في سبتمبر، مما يشير إلى أن بكين قد تحتاج إلى التحرك بشكل عاجل لتحقيق هدف النمو البالغ 5% في 2024.
الماضي ذروة التشاؤم؟
أظهرت البيانات التي أرسلها سكوت روبنر، المحلل الاستراتيجي في بنك جولدمان ساكس، أن المستثمرين المؤسسيين على المدى الطويل ظلوا في الغالب على الهامش الأسبوع الماضي، حيث دفعت صناديق التحوط الأسهم الصينية للارتفاع لتشجيع طفرة التحفيز.
وقال روبنر إن حيازات الأسهم الصينية لدى الصناديق المشتركة تضاءلت إلى 5.1% من المحافظ الاستثمارية، وهو أدنى مستوى لها منذ عقد، في أواخر أغسطس.
تلقت ثقة المستهلك الصيني ضربات قوية من أزمة العقارات التي تعود جذورها إلى تحركات الرئيس شي جين بينغ لوقف نمو كومة من الديون العقارية المحفوفة بالمخاطر والتي تقدر بأكثر من تريليون دولار. وفي الوقت نفسه، تصاعدت التوترات بين الولايات المتحدة والصين.
لكن المستثمرين يعتقدون أن المد قد بدأ يتغير بعد أن وعدت سلطات بكين بالإنفاق حسب الضرورة لتحقيق هدف النمو البالغ 5٪. كما خففوا بعض القيود على شراء المنازل، خفض أسعار الإقراض المصرفي وعرضت على الوسطاء أموالاً رخيصة لشراء الأسهم.
وقالت ناتاشا ابتهاج من أرتيميس فاند مانيجرز: “هناك انفصال كبير بين ما تحدده تقييمات (الأسهم الصينية) وبين تحسن سرد السياسة”.
وأضافت أنها قامت بزيادة حيازاتها من الأسهم الصينية في الأيام القليلة الماضية واتخذت بعض المناصب الجديدة.
التجمع؟
حققت الأسهم الصينية أفضل مكاسبها اليومية منذ عام 2008 يوم الاثنين، لكن المستثمرين حذروا من توقع المزيد من مثل هذه التحركات القوية على المدى القصير.
وقال جورج افستاثوبولوس مدير المحفظة لدى فيديليتي انترناشيونال ومقرها سنغافورة “هذا ارتفاع فني مدفوع بالسيولة” مضيفا أنه من المحتمل أن يكون سببه جزئيا هو تخلي البائعين على المكشوف عن رهاناتهم على انخفاض أسعار الأسهم.
وقال ساكس من أبردن: “من المحتمل أن يكون هناك الكثير من عمليات التغطية على المكشوف، ومن المحتمل أن يكون هناك الكثير من صناديق التحوط التي تقفز للحصول على عوائد قصيرة الأجل”.
وسحب المستثمرون صافي 1.4 مليار دولار من صناديق الأسهم الصينية الكبرى التي تتبعتها ليبر حتى الآن في عام 2024، مما عكس جميع التدفقات الداخلة من عام 2023، وهو عام تميز بآمال غير محققة في زيادة الإنفاق الاستهلاكي بعد انتهاء عمليات الإغلاق الصارمة بسبب فيروس كورونا.
وقال إفستاثوبولوس إنه سينتظر ارتفاع ثقة المستهلك الصيني قبل شراء المزيد من الأسهم الصينية.
وقال مارك تينكر، كبير مسؤولي الاستثمار في توسكافوند هونج كونج، وهو صندوق تحوط، إن الإجراءات الأخيرة التي اتخذتها بكين أظهرت أن الصين قد تبني طلبًا مستدامًا للأسر بدلاً من السعي لتحقيق نمو سريع من خلال طفرة أخرى في العقارات أو البنية التحتية.
وأضاف: “النمو بنسبة 5% لا يستحق كل هذا العناء إذا كان كل ما تفعله هو تشجيع (المزيد) من النفوذ المزعزع للاستقرار”.
وقال لوكا باوليني، كبير الاستراتيجيين في شركة بيكتيت لإدارة الأصول، التي تشرف على أكثر من 260 مليار يورو (291 مليار دولار) من أموال العملاء، إن المستثمرين ربما تجاهلوا احتمالات خفض أسعار الفائدة الأمريكية مما يعزز الطلب العالمي والصادرات الصينية.
بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في 18 سبتمبر دورة التيسير النقدي التي طال انتظارها بخفض كبير لسعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس.
وأضاف باوليني “ما نقوله لعملائنا هذا الأسبوع هو أنه إذا لم يكن لديك أي شيء (في الصين) فقد ترغب في إضافة بعض الوظائف”.
وقال نويل أوهالوران، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة KBI Global Investors، إنه بدأ شراء الأسهم الصينية هذا الصيف لأسباب تتعلق بالتقييم ولن يجني الأرباح بعد.
“فيما يتعلق بالمخصصات للصين، من السابق لأوانه أن يغير الكثير من الناس مخصصاتهم ولكن أعتقد أن الاتجاه لا يمكن أن يسير إلا في اتجاه واحد، وهو الارتفاع”.
