خفض مجلس الاحتياطي الاتحادي (البنك المركزي الأمريكي) سعر الفائدة الرئيسي بمقدار ربع نقطة يوم الخميس، استجابة للانخفاض المطرد في التضخم المرتفع الذي أصاب الأمريكيين بالإحباط وساهم في فوز دونالد ترامب في الانتخابات الرئاسية هذا الأسبوع.
ويأتي خفض أسعار الفائدة في أعقاب تخفيض أكبر بمقدار نصف نقطة مئوية في سبتمبر، ويعكس تركيز بنك الاحتياطي الفيدرالي المتجدد على دعم سوق العمل بالإضافة إلى مكافحة التضخم، والذي يتجاوز الآن بالكاد هدف البنك المركزي البالغ 2٪.
وتخفض خطوة يوم الخميس سعر الفائدة القياسي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى حوالي 4.6٪، بانخفاض من أعلى مستوى له منذ أربعة عقود عند 5.3٪ قبل اجتماع سبتمبر. وأبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة عند هذا المستوى المرتفع لأكثر من عام لمحاربة أسوأ موجة تضخم منذ أربعة عقود. وانخفض التضخم السنوي منذ ذلك الحين من ذروته البالغة 9.1% في منتصف عام 2022 إلى أدنى مستوى له منذ ثلاث سنوات ونصف عند 2.4% في سبتمبر.
وفي بيان بعد انتهاء اجتماعه الأخير، قال بنك الاحتياطي الفيدرالي إن “معدل البطالة ارتفع لكنه لا يزال منخفضا”، في حين انخفض التضخم بالقرب من هدف البنك المركزي لكنه “لا يزال مرتفعا إلى حد ما”.
وبعد خفض أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول ــ وهي الخطوة الأولى من نوعها منذ أكثر من أربع سنوات ــ توقع صناع السياسات في بنك الاحتياطي الفيدرالي أنهم سيجريون المزيد من التخفيضات بمقدار ربع نقطة مئوية في نوفمبر/تشرين الثاني وديسمبر/كانون الأول وأربعة تخفيضات أخرى في العام المقبل. ولكن مع صلابة الاقتصاد الآن في الغالب وتوقع وول ستريت نموًا أسرع وعجزًا أكبر في الميزانية وارتفاع التضخم في ظل رئاسة ترامب، ربما أصبح إجراء المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة أقل احتمالاً.
كما أثار انتخاب ترامب شبح تدخل البيت الأبيض في قرارات سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي، حيث أعلن ترامب أنه كرئيس يجب أن يكون له صوت في قرارات أسعار الفائدة للبنك المركزي. لقد حرص بنك الاحتياطي الفيدرالي لفترة طويلة على حماية دوره كمؤسسة مستقلة قادرة على اتخاذ قرارات صعبة بشأن أسعار الاقتراض، بعيداً عن التدخل السياسي. ومع ذلك، خلال فترة ولايته السابقة في البيت الأبيض، هاجم ترامب علناً الرئيس جيروم باول بعد أن رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة لمحاربة التضخم، وقد يفعل ذلك مرة أخرى.
فالاقتصاد يخيم على الصورة من خلال إطلاق إشارات متضاربة، مع نمو قوي ولكن التوظيف يضعف. ومع ذلك، كان الإنفاق الاستهلاكي صحيا، الأمر الذي أثار المخاوف من عدم حاجة بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض تكاليف الاقتراض، وأن القيام بذلك قد يؤدي إلى المبالغة في تحفيز الاقتصاد بل وحتى إعادة تسريع التضخم.
ترمي الأسواق المالية منحنى آخر على بنك الاحتياطي الفيدرالي: فقد رفع المستثمرون بشكل حاد عوائد سندات الخزانة منذ أن خفض البنك المركزي أسعار الفائدة في سبتمبر. وكانت النتيجة ارتفاع تكاليف الاقتراض في مختلف أنحاء الاقتصاد، الأمر الذي أدى بالتالي إلى تقليص الفوائد التي سيستفيدها المستهلكون من خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة القياسي بمقدار نصف نقطة مئوية، وهو ما أعلنه بعد اجتماعه في شهر سبتمبر/أيلول.
فقد ارتفعت أسعار الفائدة على نطاق أوسع لأن المستثمرين يتوقعون ارتفاع التضخم، وعجز أكبر في الميزانية الفيدرالية، ونمو اقتصادي أسرع في عهد الرئيس المنتخب ترامب. ويكاد يكون من المؤكد أن خطة ترامب لفرض تعريفة بنسبة 10% على الأقل على كل الواردات، فضلا عن ضرائب أعلى بشكل كبير على البضائع الصينية، وتنفيذ عمليات ترحيل جماعي للمهاجرين غير الشرعيين، من شأنها أن تعمل على تعزيز التضخم. وهذا من شأنه أن يقلل من احتمالية استمرار بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض سعر الفائدة الرئيسي. وانخفض التضخم السنوي مقاسا بالمقياس المفضل للبنك المركزي إلى 2.1٪ في سبتمبر.
ويقدر الاقتصاديون في بنك جولدمان ساكس أن التعريفة الجمركية التي اقترحها ترامب بنسبة 10%، بالإضافة إلى الضرائب المقترحة على الواردات الصينية والسيارات من المكسيك، يمكن أن تدفع التضخم إلى الارتفاع مرة أخرى إلى حوالي 2.75% إلى 3% بحلول منتصف عام 2026.
عادةً ما تؤدي تخفيضات أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى انخفاض تكاليف الاقتراض بالنسبة للمستهلكين والشركات بمرور الوقت. ومع ذلك، هذه المرة، انخفضت أسعار الفائدة على الرهن العقاري تحسبا لتخفيضات أسعار الفائدة، لكنها عادت منذ ذلك الحين إلى الارتفاع مع نمو الاقتصاد بسرعة، مدعوما بالإنفاق الاستهلاكي. تكاليف الاقتراض المرتفعة، ليس فقط للقروض العقارية، ولكن أيضًا لقروض السيارات والمشتريات الرئيسية الأخرى، حتى مع قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض سعر الفائدة القياسي، قد شكلت تحديًا محتملاً للبنك المركزي: إن جهوده لدعم الاقتصاد عن طريق خفض تكاليف الاقتراض قد لا تنجح. وسوف تؤتي ثمارها إذا تحرك المستثمرون لتعزيز معدلات الاقتراض الأطول أجلا.
ونما الاقتصاد بمعدل سنوي قوي أقل قليلا من 3% على مدى الأشهر الستة الماضية، في حين ارتفع الإنفاق الاستهلاكي ــ بدعم من المتسوقين من ذوي الدخل المرتفع ــ بقوة في الربع من يوليو إلى سبتمبر.
لكن الشركات قلصت عمليات التوظيف، حيث يكافح العديد من الأشخاص العاطلين عن العمل للعثور على وظائف. اقترح باول أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يخفض سعر الفائدة الرئيسي جزئيًا لدعم سوق العمل. إذا استمر النمو الاقتصادي بمعدل صحي وارتفع التضخم مرة أخرى، فسوف يتعرض البنك المركزي لضغوط متزايدة لإبطاء أو وقف تخفيضات أسعار الفائدة.
